1月，各地已刊行所在债约5575亿元。值得考究的是，所在债骨子刊行范围超出权略刊行范围1700多亿元，为频年同时最大。机构指出，这是受到“置换债”刊行和专项债自审自觉试点的影响，2月、3月所在债的骨子刊行范围可能也会超权略。

　　据企业预警通统计，2025年1月于今各地已刊行所在债共计5575.65亿元。其中，新增债券刊行3053.17亿元，包括新增专项债2048.02亿元和新增一般债1005.15亿元；再融资债券刊行2522.48亿元，包括再融资专项债2349.15亿元和再融资一般债173.33亿元。

　　现在，广东省与湖北省本年刊行的所在债已朝上千亿，差异达到1181.03亿元和1012.37亿元。其他刊行范围居前的省市还有四川省（629.40亿）、北京市（622.70亿）、天津市（404.70亿）。

　　值得考究的是，1月各地此前袒露的所在债权略刊行范围为3873.28亿元，骨子刊行范围大大超出了权略刊行范围，多出了1700多亿元。广东、河南等多地1月骨子刊行的所在债较权略变动较大。

　　图：1月所在债骨子刊行范围较权略刊行变化较大的省市

　　（贵府开端：企业预警通，财联社整理）

　　把柄财库〔2020〕36号文，所在政府需要在月末、季末袒露下一月或下一季的所在债刊行权略。投资者可据此权略教育投资，但并非总共省份齐会袒露权略，袒露权略的省份也不错动态退换。因此，把柄刊行权略来推断所在债刊行量会产生纰谬，造成预期差。

　　祥瑞证券固收首席刘璐指出，2025年1月所在债权略刊行和骨子刊行之间的差距为频年同时最大，主如果因为无权略省份刊行较多。而无权略省份刊行所在债范围较大，可能是受到“置换债”和专项债自审自觉试点的扰动。

　　2024年12月25日，国务院办公厅印发《对于优化完善所在政府专项债券搞定机制的认识》（国办发〔2024〕52号）。国办52号文遴选了包括广东省（含深圳市）、山东省（含青岛市）在内的11个地区试点专项债“自审自觉”，以提高专项债刊行与使用后果。

　　招商证券固收首席张伟觉得，下放专项债券神志审核权限，试点地区专项债券神志经省级政府审核批准后可立即组织刊行，这将进步专项债刊行节律。对于所在政府用于置换隐债的2万亿再融资专项债，债务额度依然下达，所在政府不错择机刊行，2024 年的2万亿置换债是在11-12月密集刊行。

　　从已袒露的所在债刊行权略来看，2月各地拟刊行所在债10563.22亿元，3月权略刊行5859.25亿元，一季度所在债权略刊行范围缠绵超2万亿元。

　　刘璐觉得，2025年2月、3月所在债的骨子刊行范围可能也会超权略。财政部在1月10日的国新办发布会上提到“作念到主动靠前发力，加速开销程度”，因此2025年财政计策前置的概率较大，后续“置换债”和自审自觉试点的影响有望不时。

　　国泰君安固收分析师王宇辰觉得，春节前所在债刊行节律仍偏慢开云kaiyun.com，原因在于春节前难以造成什物责任量。2月以后，所在债刊行有望边缘提速，2025年所在债刊行岑岭或在第二三季度。